2026-01-18 13:34   來(lái)源：中宏網(wǎng)

   近日，中宏網(wǎng)發(fā)布了遼寧大學(xué)楊志安教授的文章，現(xiàn)將原文及鏈接轉(zhuǎn)載如下：

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。這是中央首次將地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入重點(diǎn)化解范圍，標(biāo)志著我國(guó)地方債務(wù)治理進(jìn)入了統(tǒng)籌政府債務(wù)與融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的新階段，對(duì)推動(dòng)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型、筑牢我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全底線(xiàn)具有重要意義。與融資平臺(tái)隱性債務(wù)不同，經(jīng)營(yíng)性債務(wù)在法律上屬于企業(yè)債務(wù)，應(yīng)遵循市場(chǎng)化原則發(fā)行、使用、償還，其償債責(zé)任主體為融資平臺(tái)自身，債務(wù)資金用于市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。但因融資平臺(tái)在決策、人事、業(yè)務(wù)等方面易受地方政府影響，債務(wù)形成可能受制于地方發(fā)展需要，而非純粹商業(yè)考量。這易引發(fā)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，阻礙融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。對(duì)于這類(lèi)問(wèn)題，應(yīng)防微杜漸，具體可以從以下幾個(gè)方面展開(kāi)。

一、堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，構(gòu)建差異化債務(wù)處置機(jī)制

堅(jiān)持市場(chǎng)化是化解地方融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本路徑。第一，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，徹底杜絕地方政府對(duì)融資平臺(tái)市場(chǎng)化行為的干預(yù)。第二，建立融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)分類(lèi)分層處置體系，根據(jù)融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)狀況、債務(wù)類(lèi)型、資產(chǎn)質(zhì)量等維度，劃分高風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)主體，針對(duì)性制定處置方案。對(duì)具備穩(wěn)定現(xiàn)金流但短期流動(dòng)性緊張的平臺(tái)，重點(diǎn)通過(guò)市場(chǎng)化協(xié)商實(shí)現(xiàn)債務(wù)展期、降息或重組；對(duì)現(xiàn)金流缺口較大但核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)，引入戰(zhàn)略投資者參與股權(quán)重組，通過(guò)資本注入增強(qiáng)償債能力；對(duì)無(wú)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的平臺(tái)，依法依規(guī)推進(jìn)市場(chǎng)化退出，避免風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期累積。第三，拓寬市場(chǎng)化化債渠道，鼓勵(lì)設(shè)立市場(chǎng)化的債務(wù)重組基金，吸引社會(huì)資本參與高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的收購(gòu)與處置，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作提升債務(wù)回收率。第四，強(qiáng)化債務(wù)處置的法治保障，明確債權(quán)人、債務(wù)人、地方政府的權(quán)責(zé)邊界，完善債務(wù)重組協(xié)議的司法確認(rèn)機(jī)制，防范惡意逃廢債行為，維護(hù)市場(chǎng)信用秩序。第五，建立債務(wù)處置的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，通過(guò)第三方評(píng)估、公開(kāi)競(jìng)價(jià)等方式形成公允價(jià)格，確保各方利益得到公平保護(hù)。

二、深挖資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)潛力，培育可持續(xù)償債現(xiàn)金流

資產(chǎn)盤(pán)活是化解地方融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，關(guān)鍵在于將平臺(tái)公司的“資產(chǎn)存量”轉(zhuǎn)化為“償債增量”，從根本上增強(qiáng)自主償債能力。第一，推動(dòng)平臺(tái)資產(chǎn)的精細(xì)化管理，建立全生命周期資產(chǎn)臺(tái)賬，對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬、運(yùn)營(yíng)狀況、收益水平進(jìn)行全面梳理，區(qū)分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，實(shí)施分類(lèi)盤(pán)活策略。第二，對(duì)于具備穩(wěn)定收益的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，重點(diǎn)通過(guò)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)提升服務(wù)質(zhì)量與收費(fèi)效率，同時(shí)借助ABS、Reits等工具實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，拓寬資金回籠渠道；對(duì)于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，通過(guò)引入專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)優(yōu)化商業(yè)模式，培育核心盈利點(diǎn)；對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，在符合政策要求的前提下，通過(guò)資產(chǎn)置換、出租出借等方式實(shí)現(xiàn)保值增值。第三，打破區(qū)域、行業(yè)壁壘，推動(dòng)同一區(qū)域內(nèi)平臺(tái)公司的資產(chǎn)整合，將分散的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中注入優(yōu)勢(shì)主體，形成規(guī)模化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)格局，提升資產(chǎn)估值與融資能力。第四，鼓勵(lì)平臺(tái)公司與社會(huì)資本開(kāi)展多元化合作，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、委托運(yùn)營(yíng)、合資新設(shè)等模式，引入社會(huì)資本的資金、技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，改善資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。第五，建立資產(chǎn)盤(pán)活的激勵(lì)約束機(jī)制，將資產(chǎn)盤(pán)活成效與平臺(tái)公司管理層薪酬考核掛鉤，充分調(diào)動(dòng)積極性，避免資產(chǎn)閑置浪費(fèi)。

三、深化平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，切斷政府隱性擔(dān)保債務(wù)新增源頭

地方融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型提質(zhì)是化解經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)之策，核心在于剝離政府融資職能，回歸市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)本源。第一，推動(dòng)平臺(tái)公司明確主業(yè)定位，聚焦與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展、城市運(yùn)營(yíng)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，逐步退出非主業(yè)、低效業(yè)務(wù)，集中資源培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。第二，轉(zhuǎn)型過(guò)程中，要強(qiáng)化平臺(tái)公司的實(shí)體化運(yùn)營(yíng)能力，推動(dòng)其從“融資載體”向“經(jīng)營(yíng)主體”轉(zhuǎn)變，通過(guò)市場(chǎng)化拓展業(yè)務(wù)、提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)自我造血、自主償債。第三，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，健全平臺(tái)公司的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度，明確決策程序與管理層權(quán)責(zé)，減少行政干預(yù)對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的影響。第四，建立市場(chǎng)化的用人機(jī)制與薪酬體系，打破身份壁壘，通過(guò)公開(kāi)招聘、市場(chǎng)化選聘等方式引進(jìn)專(zhuān)業(yè)管理人才，將薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制成效緊密掛鉤，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。第五，推動(dòng)平臺(tái)公司的財(cái)務(wù)規(guī)范化，完善財(cái)務(wù)核算體系，提升財(cái)務(wù)透明度，嚴(yán)格按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行信息披露，逐步擺脫對(duì)政府信用的依賴(lài)，構(gòu)建市場(chǎng)化的信用評(píng)價(jià)體系，通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與信用水平獲得金融機(jī)構(gòu)支持。第六，對(duì)轉(zhuǎn)型難度較大的平臺(tái)公司，應(yīng)實(shí)施分類(lèi)處置，對(duì)具備一定基礎(chǔ)但轉(zhuǎn)型緩慢的，通過(guò)政策引導(dǎo)、資源傾斜幫助其加快轉(zhuǎn)型；對(duì)無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、僅承擔(dān)融資功能的“空殼平臺(tái)”，依法依規(guī)推進(jìn)清算注銷(xiāo)或合并重組，堅(jiān)決切斷無(wú)效債務(wù)新增渠道。第七，建立轉(zhuǎn)型過(guò)渡期政策支持體系，在融資、稅收、土地等方面給予階段性?xún)?yōu)惠，幫助平臺(tái)公司平穩(wěn)度過(guò)轉(zhuǎn)型期，避免因轉(zhuǎn)型過(guò)快引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、健全制度保障體系，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控長(zhǎng)效機(jī)制

系統(tǒng)性化解地方融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要健全的制度體系作為保障，實(shí)現(xiàn)常態(tài)化、規(guī)范化風(fēng)險(xiǎn)防控。第一，構(gòu)建央地協(xié)同的責(zé)任落實(shí)機(jī)制。明確地方政府的主體責(zé)任，地方政府要切實(shí)履行讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用的原則，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)本地融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的政策引導(dǎo)，細(xì)化任務(wù)分工、壓實(shí)工作責(zé)任。中央層面加強(qiáng)宏觀(guān)政策指導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與監(jiān)督考核，為地方化債提供支持。第二，推動(dòng)地方融資平臺(tái)建立經(jīng)營(yíng)性債務(wù)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與處置機(jī)制，構(gòu)建覆蓋債務(wù)規(guī)模、融資成本、資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流狀況等多維度的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，做到風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早處置。第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管與財(cái)政監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)公司的融資行為，嚴(yán)禁違規(guī)提供政府信用背書(shū)類(lèi)融資，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則評(píng)估平臺(tái)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，形成市場(chǎng)化的融資約束機(jī)制。第四，健全融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任追究制度，對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解不力、違規(guī)新增債務(wù)、惡意逃廢債等行為，嚴(yán)肅追究相關(guān)單位與個(gè)人責(zé)任，形成強(qiáng)有力的震懾。

（作者：楊志安，中宏觀(guān)察家、遼寧大學(xué)地方政府債務(wù)研究院院長(zhǎng)、沈陽(yáng)市人民政府參事、教授。博士研究生許凱寧對(duì)本文做出貢獻(xiàn)）

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