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近日，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》發(fā)表遼寧大學(xué)姚樹(shù)潔教授文章，現(xiàn)將原文轉(zhuǎn)載如下：        

南財(cái)快評(píng)：德意志銀行次輪危機(jī)揭示歐洲經(jīng)濟(jì)困局  

姚樹(shù)潔（遼寧大學(xué)學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任、資深教授、李安民經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)，城市化與區(qū)域創(chuàng)新極發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)，國(guó)家級(jí)人才特聘教授）  

3月30日，有消息稱(chēng)，歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正將矛頭指向一筆德意志銀行信用違約互換（CDS）的交易，他們懷疑就是這筆交易引發(fā)了上周五的歐洲銀行業(yè)全面拋售。據(jù)悉，該筆價(jià)值約500萬(wàn)歐元（約合3735萬(wàn)元人民幣）的交易押注于與德銀次級(jí)債相關(guān)的互換。  

上周五，也就是3月24日，德國(guó)最大商業(yè)銀行，德意志銀行遭到近年來(lái)最嚴(yán)重的擠兌，當(dāng)天股價(jià)一度下挫超過(guò)14%，收盤(pán)跌幅8.53%。該銀行2月1日股價(jià)攀升至近一年來(lái)峰值，每股高達(dá)13.38歐元，但24日收盤(pán)9.35歐元，再度沖向一年來(lái)的低谷，不到兩個(gè)月跌幅超過(guò)43%。德意志銀行的資產(chǎn)高達(dá)1.4萬(wàn)億美元，如果爆雷，對(duì)德國(guó)、歐元區(qū)、全球的經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生巨大風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致的多米諾骨牌效應(yīng)，將有可能引發(fā)新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這是為什么大家非常關(guān)心德意志銀行股價(jià)暴跌的根本原因。  

繼美國(guó)硅谷銀行和瑞士信貸銀行爆雷以后，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)2008年金融危機(jī)以來(lái)少有的恐慌和擔(dān)憂(yōu)，全球主要投資者，包括很多富豪，不知道自己的財(cái)富能否保得住，更不要說(shuō)投資牟取適當(dāng)利潤(rùn)了。資本主義自由經(jīng)濟(jì)“繁榮－蕭條－衰退－復(fù)蘇”周而復(fù)始的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，早就被馬克思說(shuō)得非常透徹。現(xiàn)代資本主義似乎都在努力擺脫這種經(jīng)濟(jì)周期魔咒，可惜的是，市場(chǎng)的命運(yùn)并沒(méi)有因?yàn)檫@些努力而得到根本性的改變。  

2008年，雷曼兄弟爆雷引發(fā)極其嚴(yán)重的世界金融危機(jī)，全球經(jīng)過(guò)了15年超低利率，消費(fèi)者和投資者的行為，幾乎都已經(jīng)習(xí)慣了大量借貸而不需要付出高代價(jià)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在最近一年多時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)卻帶頭打破了這一“低利率－高貸款－少還債”格局。哪怕在美國(guó)三家商業(yè)銀行和瑞信相繼倒閉情況下，依然加息0.25%至4.75%-5.0%，全球的借貸系統(tǒng)，正在承受著15年來(lái)最大的高利息壓力。  

高利息，必然影響投資回報(bào)率，加大貸款者，特別是家庭貸款的還貸成本。根據(jù)規(guī)范經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，高利息將抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力，這是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的必要條件。金融危機(jī)全面爆發(fā)，還需要一個(gè)重要的激發(fā)點(diǎn)作為充分條件，例如銀行爆雷，或是股票市場(chǎng)強(qiáng)烈震蕩。  

硅谷銀行和瑞信在全球經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)不確定情況下爆雷了。人們不得不想起2008年雷曼兄弟爆雷所引發(fā)的一系列跨國(guó)銀行技術(shù)性破產(chǎn)。目前，投資者情緒緊張是可以理解的，他們時(shí)刻觀(guān)察著哪一個(gè)跨國(guó)銀行可能會(huì)成為下一個(gè)倒閉的目標(biāo)。德意志銀行，照道理是德國(guó)最強(qiáng)大的銀行，就在它的股票連續(xù)幾天大幅度下跌的情況下，德國(guó)總理朔爾茨，還依然認(rèn)為大家沒(méi)有必要擔(dān)憂(yōu)。  

不過(guò)，市場(chǎng)是無(wú)情的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨，是許多偶然因素疊加的必然結(jié)果。15年前，大家都不知道會(huì)有那么一場(chǎng)巨大的金融危機(jī)。雷曼兄弟破產(chǎn)，只是危機(jī)爆破的激發(fā)點(diǎn)而已。后面所暴露出來(lái)的根本問(wèn)題是資本無(wú)序擴(kuò)張，老百姓過(guò)度借貸消費(fèi)。英國(guó)皇家蘇格蘭銀行暴露出1500億英鎊的債務(wù)無(wú)法償還，這家銀行在爆雷之前的幾年還在瘋狂演繹著“蛇吞象”的兼并游戲。擴(kuò)張以后的皇家蘇格蘭銀行，在雷曼兄弟倒閉以后爆雷了。這家銀行之后15年低迷運(yùn)轉(zhuǎn)，政府不惜動(dòng)用大量納稅人的錢(qián)填補(bǔ)窟窿，依然無(wú)法回到昔日的水平。英國(guó)經(jīng)濟(jì)自從銀行業(yè)的衰敗以后，國(guó)民經(jīng)濟(jì)江河日下。到今天，英國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有真正恢復(fù)到15年前的水平。  

英國(guó)是西歐經(jīng)濟(jì)的縮影。英國(guó)人不看好歐元區(qū)，也不看好歐盟。2016年以后曠日持久的脫歐博弈，使西部歐洲的輝煌不再。三年全球新冠疫情，一年多俄烏沖突，西歐經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹達(dá)到了兩位數(shù)。如今，法國(guó)、德國(guó)都遭遇不同程度的工人大罷工。高通脹，貨幣貶值，工人需要加工資，國(guó)家沒(méi)錢(qián)，銀行利率突然提高，還貸者和消費(fèi)者，措手不及，這是歐盟兩大經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭目前最棘手的民生危機(jī)。  

經(jīng)濟(jì)危機(jī)之時(shí)，美元、美股往往成為全球資本的避風(fēng)港，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，歐洲、日本、拉丁美洲經(jīng)濟(jì)再也無(wú)法回到從前，這不利于世界經(jīng)濟(jì)政治的和平與穩(wěn)定，俄烏沖突、世界貿(mào)易和技術(shù)脫鉤危機(jī)等，就是例證。近些年美國(guó)相繼采用無(wú)限量量化寬松和加息來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)壓力，讓盟友承擔(dān)所有后果。英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和歐盟其他成員國(guó)，在決策上跟著美國(guó)節(jié)奏走，導(dǎo)致本國(guó)物價(jià)飛漲，貸款成本激增，消費(fèi)者承受越來(lái)越大壓力。這些壓力，最終會(huì)傳導(dǎo)到金融系統(tǒng)。銀行和投資公司盈利空間縮小，運(yùn)營(yíng)成本增加，存款彈性變?nèi)?，擠兌風(fēng)險(xiǎn)提高。這些因素疊加，處于最薄弱環(huán)節(jié)的銀行，必將爆雷。  

如果說(shuō)硅谷銀行爆雷，是因?yàn)槠渌淼漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不明的話(huà)，那么，瑞信爆雷，德意志銀行股票暴跌并可能爆雷，那就很可能是自由資本主義周期律魔咒的再次到來(lái)。目前全球市場(chǎng)最為擔(dān)憂(yōu)新一輪的全球性金融危機(jī)，以及由此引發(fā)的新一輪經(jīng)濟(jì)大國(guó)洗牌。  

中國(guó)應(yīng)該站得高、看得遠(yuǎn)，未雨綢繆，穩(wěn)字當(dāng)頭，搞好房地產(chǎn)市場(chǎng)改革，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，提升對(duì)外開(kāi)放力度和質(zhì)量，以本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、保民生、保就業(yè)為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，從容應(yīng)對(duì)一切可能發(fā)生的外部風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。